时值年中，市场对下半年经济运行看点、投资策略关注度明显提升。
近期，中信证券、中金公司、银河证券、浙商证券等多家机构对下半年经济及政策走向进行了研判。多家机构认为，新质生产力、进出口、服务业等将继续支撑下半年经济景气，科技创新将继续支持“结构市”中的中国资产表现。
看经济：服务消费、进出口等或成亮点
展望下半年经济，多家机构认为，进出口有望维持较高景气度，服务消费、新质生产力等方面发展将支撑全年发展主要预期目标完成。
中信证券表示，进出口仍是带动增长的关键抓手。受全球AI投资周期、油气价格高位等因素影响，预计下半年我国进出口仍将维持较高景气度。此外，服务消费仍有望成为结构性亮点。
浙商证券宏观研究团队认为，工业稳增长、新质生产力发展和服务业扩能提质将共同支撑全年发展主要预期目标完成。其中，服务消费在文旅、出行、健康、教育、“一老一小”等方向上支撑较强，预计将带动最终消费支出表现好于社会消费品零售总额。进出口方面，AI、新能源、机械设备等出口方向仍具韧性，但进口增速中枢抬升将使顺差扩张速度趋于收敛。
看政策：注重结构性改革灵活施策
政策方面，中信证券预计，下半年聚焦点或更多转向结构性改革。
具体看，在供给端，“反内卷”仍是政策关注的重心，短期重点或在于新能源行业，生产端整合有望与需求端扩张形成共振；中长期关注输入性通胀压力阶段性向下原材料行业的扩散。而随着考核体系的完善和考核责任的压实，强化“双碳”约束有望成为推动产能去化和供给优化的重要着力点。
在需求端，更加积极的财政政策需要拓宽财源渠道、提高财政资源配置效率。
将货币、财政、产业政策分拆来看，中国银河证券认为，货币政策料维持适度宽松，保持流动性充裕，但更加强调灵活性。财政用好用足现有政策，优化支出方向，投资于物和投资于人相结合，兜牢“三保”底线。产业政策强调产业链自主可控和能源资源安全；加快建设现代化产业体系，深入整治“内卷式”竞争；全面实施“人工智能+”行动，抢占人工智能产业应用制高点。
看A股：上市公司基本面改善支持中国资产表现
中金研究院认为，本轮中国资产重估呈现出明显的“结构市”特征，核心驱动并非传统经济进入强扩张周期，而是市场对中国创新潜力、制造韧性和资本市场生态变化的再定价。展望后市，预期上市公司基本面改善程度或强于宏观大盘，继续支持中国资产表现，主要受到三方面因素推动：科技创新浪潮，外需韧性，以及供给出清。
中信证券表示，配置上，长期底层逻辑依然是中国优势制造业定价权的重估，最具代表性的行业是新能源、化工、有色、电力设备；进攻端，密切关注国产AI的进展，硬件侧“量”的逻辑爆发仍然是目前AI链条上预期差较大的方向，而国产模型的进步有望推动云服务量价齐升，看好国产算力链、云平台。此外，建议继续增配一些低估值品种。对于周期涨价品种，目前预期差已经非常有限，建议关注供需最紧俏的环节。
浙商证券则认为，以AI基础设施产业链为代表的科技投资方向仍将是主线，以央国企红利+资源为代表的“新黄金”资产将逐步开始新一轮价值重估。
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